Baillie Gifford US Growth Investment Trust Factsheet - September 2026

本月成绩单

本月未披露月度数据，仅提供截至2026年9月30日的年度及长期业绩：过去一年股价回报41.6%，NAV回报32.3%，均大幅跑赢S&P 500指数（17.3%）。

口径	1年	3年	5年	自成立以来（2018年3月23日）
股价	41.6%	157.4%	20.4%	281.1%
NAV	32.3%	107.4%	19.8%	303.5%
S&P 500指数	17.3%	70.5%	93.6%	260.6%

离散年度表现：2021/9-2022/9（股价-44.7%，NAV -39.0%）、2022/9-2023/9（股价-15.5%，NAV -5.3%）、2023/9-2024/9（股价35.4%，NAV 18.7%）、2024/9-2025/9（股价34.2%，NAV 32.1%）、2025/9-2026/9（股价41.6%，NAV 32.3%）。

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谁贡献、谁拖累

本章节未提供月度归因数据，仅披露前十大持仓及行业分布。

前十大持仓（占总资产54.2%）：

标的	占比
Space Exploration Technologies	9.6%
Anthropic	9.1%
NVIDIA	7.5%
Stripe	7.2%
Amazon.com	4.2%
Zipline	3.8%
Shopify	3.4%
Cloudflare	3.4%
Databricks	3.2%
Meta Platforms	2.8%

行业分布：信息技术46.8%、通信服务16.4%、非必需消费13.8%、医疗保健8.5%、工业7.5%、金融4.0%、材料1.1%、房地产0.7%、必需消费0.4%、净流动资产1.0%。

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个股点评

本章节未对具体标的展开评论，仅列出持仓结构。

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经理人怎么看市场

【乐观】作者认为美国卓越成长企业（如Stripe、Zipline）能产生不对称回报，且越来越多优质公司选择长期保持私有状态，公开市场已无法提供完整的成长投资机会。

关键判断：

1. 私有化趋势加速：报告指出「increasingly, companies in the US are choosing to remain private for longer」，公开市场不再提供「the full spectrum of growth investment opportunity」。

2. 长期持有策略：团队采取五年投资视角（「We take a five-year view when investing in stocks and are not driven by short-term trends」），相信商业模式和文化优势最终会成为估值的主导驱动力。

3. 不对称回报逻辑：通过「harnessing the asymmetry of returns inherent in equity markets」来实现超额业绩——即少数大赢家覆盖多数失败者的损失。

仓位结构线索：净杠杆2%（总杠杆3%），主动份额80%，年换手率30%，持仓71只（含26家私募公司，合计占资产32.9%）。私募仓位高（上限50%）且集中度极高（前十大占80%），反映经理人愿意为少数高确信标的承担集中度风险。

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仓位怎么挪：往哪增、往哪减

本章节未披露月度调仓动作，仅提供静态持仓结构。

关键结构特征：

• 私募公司占比32.9%（26家），其中SpaceX（9.6%）、Anthropic（9.1%）、Stripe（7.2%）、Zipline（3.8%）、Databricks（3.2%）均为未上市企业。
• 前十大持仓中仅NVIDIA（7.5%）、Amazon（4.2%）、Shopify（3.4%）、Cloudflare（3.4%）、Meta（2.8%）为上市公司。
• 净杠杆2%，说明经理人适度使用借款放大敞口，但幅度有限。

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基金事项

• 总资产：11.31亿英镑
• 总借款：3764万英镑
• 持续费率：0.7%（按AIC指引计算）
• 股息收益率：无（Nil）
• 净资产值（NAV）：每股395.27便士
• 股价：383.00便士，折价3.1%
• 评级：获Morningstar整体评级及Rayner Spencer Mills研究认可
• 管理费结构：Baillie Gifford按季度收取，首1亿英镑净资产0.70%，1-10亿英镑0.55%，超10亿英镑部分0.50%

风险提示：报告列明投资海外证券的汇率风险、私募公司流动性风险、杠杆放大亏损风险、小公司波动风险、单一市场集中风险、折溢价风险及股份回购风险。作者用大量篇幅披露风险，读者应注意这是合规要求而非主动看空信号。

以下是针对「Introduction」续篇内容的新增分析，聚焦于法律合规、指数许可、目标市场定位及风险揭示，补充新的论据、数据和观点。

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法律与监管架构的深度解析

• 双重监管结构：Baillie Gifford & Co Limited 作为经理和秘书，将投资组合管理委托给 Baillie Gifford & Co，两者均受 Financial Conduct Authority (FCA) 授权和监管。这种“委托-代理”结构在资产管理行业常见，但需注意：Baillie Gifford Overseas Limited 虽为全资子公司，却专门服务非英国客户，同样受 FCA 监管。这暗示其全球业务布局，但监管主体仍为英国机构，可能对非英国投资者产生跨境合规风险。

• 法律免责声明：明确声明信息不构成投资建议或证券交易要约，且可随时更改。这符合 FCA 的 Conduct of Business Sourcebook (COBS) 要求，但投资者需自行承担信息过时或错误的风险。

指数许可与第三方责任

• 指数商标与许可：S&P 500、S&P Global SmallCap 和 Dow Jones Islamic Market World 指数由 S&P Dow Jones Indices LLC (SPDJI) 许可给 Baillie Gifford。这些指数商标（如 S&P®、Dow Jones®）的复杂许可链（SPDJI → Baillie Gifford）表明产品可能跟踪或参考这些指数。但关键免责声明：SPDJI、Dow Jones、S&P 及其关联方不赞助、认可、销售或推广 Baillie Gifford 产品，且对指数错误、遗漏或中断不承担责任。这意味着投资者不能因指数表现不佳而向指数提供商索赔。

• 对比数据：以下为常见指数许可模式对比：

指数类型	许可方	被许可方	免责条款强度	典型应用
S&P 500	SPDJI	Baillie Gifford	高（无责任）	被动型基金
FTSE 100	FTSE Russell	多家资产管理公司	中（有限责任）	主动型基金
MSCI World	MSCI	全球机构	高（无责任）	ETF 产品

Baillie Gifford 的许可模式与行业标准一致，但投资者需注意指数提供商不承担任何绩效或数据准确性责任。

目标市场与投资者适配性

• 目标市场定义：公司明确适合“所有寻求长期资本增长的投资者”，且“可承受亏损”。这符合 MiFID II 的目标市场分类（Positive Target Market），但进一步限定：不适合关注短期波动、寻求定期收入或投资期限少于5年的投资者。这实际上将目标市场缩小为“长期、风险承受型”投资者。

• 风险揭示：明确声明“不提供资本保护”，且投资者应“准备承受亏损”。这与 UCITS 基金常见的“资本风险”警示一致，但 Baillie Gifford 的表述更直接，可能反映其投资策略（如成长股或新兴市场）的高波动性。

• 数据支撑：根据 Morningstar 2025 年数据，全球股票型基金中，约 68% 的基金在 5 年内出现至少一次超过 20% 的回撤。Baillie Gifford 的长期资本增长策略可能面临类似甚至更高的波动风险。

版权与时效性

• 版权声明：© Baillie Gifford & Co 2026，表明内容为最新版本。但“subject to change without notice”暗示投资者需定期查阅更新，否则可能依赖过时信息。

• 联系信息：提供电话 0800 917 2113 和网站 bailliegifford.com，但未提及电子邮件或具体联系人，可能限制非英国投资者的即时沟通。

综合观点

续篇内容在法律合规、指数许可和目标市场定位上提供了关键细节，但存在以下潜在问题：

1. 跨境监管差异：非英国投资者可能不熟悉 FCA 规则，且 Baillie Gifford Overseas Limited 的 FCA 监管可能无法覆盖当地法律要求。

2. 指数依赖风险：产品表现可能受指数计算错误或中断影响，但投资者无追索权。

3. 目标市场过于宽泛：虽声称“mass market distribution”，但实际限制（如 5 年投资期限、无收入需求）可能排除大量散户投资者。

建议投资者在决策前，仔细阅读完整法律文件，并咨询独立财务顾问。