超预期。Q1业绩强劲增长，核心原因是产量同比提升22%及金等价物均价大涨98%。

产量212,000 GEOs，同比+22%；收入同比+92%创纪录；调整后净收益$583M，同比+132%；经营现金流$766M，同比+812%。

完成史上最大Antamina BHP银流交易（$4.3B）；签下澳洲首单Jervois金/银流；新增Spanish Mountain 1.5% NSR。Salobo推进粗颗粒浮选扩产，目标2029年达42Mtpa，无需Wheaton额外资本。

2026年产量指引维持860,000-940,000 GEOs不变，H1/H2约45%/55%；预计2030年增至约1.2M GEOs（增长约50%）。

风险与亮点：PBND升至184,000 GEOs（2.8个月），Blackwater因齿轮箱故障停产7天；新增债务致净负债$2.1B，但杠杆仅0.7倍，管理层强调可快速偿还，并在澳大利亚看到更多机会。