这篇讲的是Baillie Gifford中国成长基金的最新月报。过去一年涨22%，跑赢市场平均水平；但把时间拉长到五年，反而亏27%。为什么？因为它把钱集中押在少数高成长公司上（比如字节跳动就占了一成多），涨时很猛，跌时也凶。对普通投资者的意思是：这类基金波动大，千万别只看短期亮眼就冲进去。值得看是因为它提醒你，买基金要同时看长短期表现和持仓是否押得太集中。
Baillie Gifford China Growth Trust 是一家聚焦中国公司的主动管理型信托，以长期资本增值为目标，通常持有40-80只股票，最多20%资产可投非上市公司。截至2026年6月30日，总资产£190.62m，股价305.00p较NAV 335.03p折价9.0%，持续费率1.06%，主动份额66%，年换手率24%。业绩方面，1年股价回报25.5%、NAV 22.3%，跑赢指数13.3%；5年则分别下跌36.2%和26.8%，落后于指数-14.5%。组合集中，前十大持仓占47.6%，ByteDance(14.5%)、Tencent(9.1%)、Alibaba(4.5%)
截至2026年6月30日的12个月,基金股价回报25.5%、NAV回报22.3%,跑赢基准MSCI China All Shares(13.3%)达9.0个百分点;但5年维度NAV累计-26.8%,落后基准12.3个百分点,长短期业绩反差显著。
| 口径 | 1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
|---|---|---|---|---|
| 基金(股价) | 25.5% | 44.4% | -36.2% | 39.3% |
| 基金(NAV) | 22.3% | 38.5% | -26.8% | 26.5% |
| 基准(MSCI China All Shares) | 13.3% | 28.4% | -14.5% | 44.3% |
| NAV超额 | +9.0pct | +10.1pct | -12.3pct | -17.8pct |
按年度拆分(截至每年6月30日),NAV回报依次为:2022年-27.1%、2023年-27.5%、2024年-10.2%、2025年+26.2%、2026年+22.3%,对应基准-15.1%、-21.6%、-3.6%、+17.6%、+13.3%——前三年连续大幅跑输,近两年连续跑赢。注意:基准于2020年9月16日由MSCI AC Asia ex Pacific更换为MSCI China All Shares,多年期对比为链式衔接数据,口径并非完全一致。
组合共59只持仓,前十大占47.6%、前30大占79.5%;ByteDance一只占14.5%,叠加Tencent(9.1%)后前两大权重合计超23%,呈"重仓成长龙头+长尾"结构。报告未披露本期买卖动作,资金流向无法判断。
| 前十大持仓 | 占资产 |
|---|---|
| ByteDance | 14.5% |
| Tencent | 9.1% |
| Alibaba | 4.5% |
| CATL | 4.0% |
| Zhongji Innolight | 3.4% |
| Ping An Insurance | 2.9% |
| China Construction Bank | 2.3% |
| NAURA Technology Group | 2.3% |
| Kweichow Moutai | 2.3% |
| China Merchants Bank | 2.3% |
| 合计 | 47.6% |
行业分布:通讯服务25.6%、信息技术19.8%、非必需消费18.5%、工业12.2%、金融7.5%、原材料7.4%、必需消费2.8%、能源2.2%、公用事业1.8%、医疗保健1.8%、净流动资产0.4%。
基金总资产£190.62m、总借款£7.97m,总杠杆(gross gearing)4%、净杠杆(gearing)3%;股价305.00p相对NAV 335.03p折价9.0%。