这篇讲的是一个投资日本小公司的基金，专业名叫Baillie Gifford Shin Nippon。过去一年它涨了约30%，跟大盘差不多；但放长到五年，它亏了23%，而对应的日本小盘股指数涨了58%，差距很大。基金经理专门挑有创新潜力的日本小公司，但这些年选股效果不好。对普通人来说，这说明再专业的基金也可能长期跑输，买之前要看长期业绩，别只看一年。文中提到的13F等专业词没有出现，但“NAV”指基金净值，可以理解为基金实际价值。值得一看，是因为它提醒我们：高费用、小盘股、杠杆都可能加大风险。
Baillie Gifford Shin Nippon PLC是一只主动管理的日本小盘成长股信托，投资40-80家估值合理的公司，并允许最多10%投资未上市企业，以期获取长期资本增长。截至2026年6月30日，总资产£403.57m，股价较NAV折价8.8%。前十大持仓合计33.6%，包括Tsugami(5.6%)、Harmonic Drive Systems(4.1%)、JEOL(3.7%)等。过去一年股价和NAV回报分别为31.2%和30.2%，略低于MSCI日本小盘指数(33.2%)；但五年NAV回报-22.6%，大幅落后指数(57.9%)，长期表现欠佳。行业配置以工业(29.3%)和信
截至2026年6月30日止12个月：NAV +30.2%、股价 +31.2%，分别落后MSCI日本小盘指数（+33.2%）3.0和2.0个百分点；五年NAV回报为-22.6%，同期指数+57.9%，长期差距明显。报告未给出单月数据。
| 口径 | 1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
|---|---|---|---|---|
| 基金 NAV | 30.2 | 15.2 | -22.6 | 64.0 |
| 基金股价 | 31.2 | 17.4 | -28.2 | 46.5 |
| MSCI日本小盘指数 | 33.2 | 63.2 | 57.9 | 134.9 |
按财政年度拆分的离散表现：
| 截至6月30日的年度 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 基金股价 | -38.3 | -0.8 | -18.0 | 9.2 | 31.2 |
| 基金NAV | -34.3 | 2.3 | -15.1 | 4.1 | 30.2 |
| MSCI日本小盘指数 | -10.4 | 8.0 | 7.5 | 13.9 | 33.2 |
所有业绩均以英镑计价、按总回报计算（股息再投资）。报告最突出的特征是：最近一年接近基准，但三年和五年维度大幅跑输。
【中性/未明示】报告没有对市场方向给出判断，只有对“五年期日本小盘成长”方法的重申；读者应注意这是基金方的自我描述，不是独立市场观点。
报告只披露截至2026年6月30日的持仓截面，没有任何新建仓、加仓、减仓或清仓动作，因此只能给出存量分布；所有个股均未明示买卖方向。
前十大持仓：
| 公司 | 占总资产 |
|---|---|
| Tsugami | 5.6% |
| Harmonic Drive Systems | 4.1% |
| JEOL | 3.7% |
| Nikkiso | 3.6% |
| Kohoku Kogyo | 3.5% |
| Toyo Tanso | 2.9% |
| Optex | 2.9% |
| SWCC Corporation | 2.6% |
| GA Technologies | 2.4% |
| Yonex | 2.3% |
前十大合计33.6%。
行业分布：
| 行业 | 占总资产 |
|---|---|
| Industrials | 29.3% |
| Information Technology | 20.3% |
| Consumer Discretionary | 14.9% |
| Communication Services | 8.4% |
| Financials | 8.2% |
| Health Care | 7.8% |
| Real Estate | 3.2% |
| Consumer Staples | 3.1% |
| Materials | 1.7% |
| Net Liquid Assets | 3.0% |
截至2026年6月30日，总资产£403.57m，总借款£51.49m；NAV每股178.02p，股价162.40p，股价相对NAV折价8.8%。