这份报告是Baillie Gifford日本投资信托的成绩单。截至2026年6月，基金净值一年涨20.1%，但日本大盘指数（TOPIX，东京股市的整体表现）涨31.5%，明显跑输。五年看差距更大：基金累计10.3%，指数65.0%。基金经理专门买日本中小型成长股，长期持有，但报告没有解释为什么跑输，也没披露买卖了哪只股票。对普通投资者，这提醒我们：买基金要拿它和基准比，别只看宣传；小盘股基金跌起来更猛，过去业绩也不代表未来。
Baillie Gifford Japan Trust PLC 旨在通过投资40-70只日本中小型成长股获取长期资本增值，持有期通常为3-5年。截至2026年6月30日，总资产8.1787亿英镑，持续费率0.71%，股息率1.0%，总杠杆15%，净杠杆9%，主动份额84%。NAV为1077.10便士，股价985便士，折价8.6%。近1年股价、NAV回报分别为23.2%、20.1%，低于基准（TOPIX）31.5%；近10年股价、NAV回报118.9%、127.0%，基准157.8%。前十大持仓占35.4%，最大持仓SoftBank Group占6.3%。行业集中于电气电子（16.9%）、信息通
截至2026年6月30日的近12个月，基金NAV回报20.1%，落后基准TOPIX（31.5%）11.4个百分点；报告未披露单月数据，最细时间口径为截至6月末的年度区间。 从更长维度看，基金近5年NAV累计10.3%，大幅落后基准（65.0%），近10年差距同样显著（127.0% vs 157.8%）。
| 口径 | 近1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
|---|---|---|---|---|
| 股价 | 23.2% | 31.9% | 1.6% | 118.9% |
| NAV | 20.1% | 37.5% | 10.3% | 127.0% |
| 基准（TOPIX） | 31.5% | 59.5% | 65.0% | 157.8% |
离散年度表现（截至6月30日）：
| 年度 | 2021-22 | 2022-23 | 2023-24 | 2024-25 | 2025-26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 股价 | -31.3% | 12.1% | -5.2% | 12.9% | 23.2% |
| NAV | -26.4% | 9.0% | 3.9% | 10.2% | 20.1% |
| 基准（TOPIX） | -8.4% | 12.9% | 13.5% | 6.9% | 31.5% |
报告未披露个股层面的贡献/拖累归因数据，仅提供静态持仓权重与行业分布。 前十大持仓合计占35.4%，最大单一持仓SoftBank Group占6.3%；电气电子与信息通讯两大行业合计占资产约三分之一。
| 标的 | 占资产比重 |
|---|---|
| SoftBank Group | 6.3% |
| Sumitomo Mitsui Trust | 4.2% |
| Rakuten | 3.6% |
| Sony | 3.4% |
| FANUC | 3.4% |
| SBI Holdings | 3.3% |
| GMO Internet | 3.0% |
| CyberAgent | 2.9% |
| MISUMI | 2.8% |
| SMC | 2.5% |
| 合计 | 35.4% |
| 行业 | 占资产比重 |
|---|---|
| 电气与电子 | 16.9% |
| 信息通讯及公用事业 | 16.6% |
| 商业与服务 | 15.4% |
| 制造与机械 | 14.9% |
| 金融 | 8.9% |
| 化学与其他材料 | 8.8% |
| 制药与食品 | 5.4% |
| 零售 | 5.2% |
| 净流动资产 | 5.2% |
| 房地产与建筑 | 1.8% |
| 日常消费品 | 1.0% |
投资主张部分未给出方向性市场判断，仅重申策略定位：聚焦40-70只日本中/小型公司中「增长前景高于平均水平」的标的，立场未明示多空，策略上偏多中小盘成长。 报告未对近12个月跑输基准11.4个百分点作出评论——读者应注意，这份材料未包含持仓方对业绩差距的任何解释。
1. 增长来源被归纳为三条路径：创新商业模式、颠覆传统日本商业惯例、海外市场增长机会。
2. 持有期明确为3-5年，组合管理以底层公司研究而非基准为参照；主动份额84%、年换手率17%两项数据佐证这一风格。
3. 投资主张带有宣传成分，通篇未提及过去一年与基准的显著差距，也没有对中小盘风格短期受挫作检讨。
仓位结构方面：总杠杆15%、净杠杆9%（总借款£104.31m），杠杆使用温和；净流动资产5.2%提供一定缓冲。报告未披露杠杆水平的环比变化。
报告未披露任何新建仓/加仓/减仓/清仓交易；可确认的调仓相关指标仅为17%的年换手率与5.2%的净流动资产。 行业权重显示组合重仓电气电子（16.9%）与信息通讯（16.6%），但对零售（5.2%）和日常消费品（1.0%）敞口很小；无法从本报告判断这些权重是增持还是减持的结果。
截至2026年6月30日总资产£817.87m，持续费率0.71%，股息率1.0%；NAV 1077.10便士，股价985.00便士，折价8.6%。 基金经理为合伙人Matt Brett，管理费按阶梯收取（净资产前£50m收0.75%、其后£200m收0.65%、剩余部分收0.55%）。基金获三家第三方机构评级认可：Rayner Spencer Mills Research Rated Fund、Morningstar Medalist Rating™、FundCalibre Rated Fund。
风险披露要点：单一日本市场与日元汇率敞口；中小盘股票流动性弱、波动可能更大；杠杆会放大亏损；股价可能相对NAV折价或溢价。基金定位为长期资本增值，不谋求稳定年度收入，不提供资本保护。